液冷行业中游主要为液冷服务器，也是产业链的核心。
目前，全球高密集度、高供电密度的超大型数据中心已逐渐采用液冷技术。数据显示，到2025年我国液冷IDC市场规模将突破1200亿元，增速保持30%以上。
分析指出，从GB200到GB300，预计Socket方案将带动整柜价值量由60万元提升至70万元+，其中冷板、快接头价值量变化最大：预计冷板用量将由GB200的45片提升至GB300的108片，快接头将由GB200的108对提升至GB300的216对。 液冷服务器产业链各环节拆解上游：零部件供应商 主要包括液冷设备及系统的一次侧、二次侧产品，是液冷服务器的核心零部件供应环节。 液冷散热模块：液冷板是散热模块的核心部件，其上游是铝、铜等金属原材料企业，如中铝集团、紫金矿业；中游则是铝热传输材料生产企业和液冷板加工公司，如银邦股份、华锋铝业、瑞泰克等。 CDU（冷却分配单元）：主要由板式换热器、电动比例阀等核心部件组成，还包括水泵、控制器等。水泵环节的厂商有中金环境子公司南方泵业、飞龙股份等；控制器方面，有立讯精密、曙光数创等厂商。此外，维谛技术、英维克等企业也推出了多款CDU产品。 管路和接头：主要负责连接各部件，确保冷却液循环流动。国际玩家有Parker、Eaton等；国内具备生产能力的企业包括强瑞技术、高澜股份、中航光电等。 冷却液及循环设备：冷却液是热量传输的“媒介”，国内厂商如巨化股份、新宙邦、东阳光等正在布局。液冷泵和冷却塔对冷却液循环起关键作用，相关企业有海鸥股份、双良节能、高澜股份等。干冷器相关厂商包括维谛技术、四方科技等。 中游：服务器制造商 包括液冷服务器、液冷交换机等IT厂商、芯片厂商，以及液冷集成设施、模块与机柜等。
份额较大的服务器厂商有中兴通讯、浪潮、超聚变、新华三、紫光华山等。同时，神州数码、联想等供应商也入围相关项目。此外，阿里与锐捷网络合作的LiquidTigatron交换机、新华三的S5500V2 - 52C - EI等采用了液冷技术。 下游：算力使用者 液冷服务器的应用相对集中，互联网巨头中，阿里、百度、京东等均有相关布局；电信运营商方面，中国移动、中国联通、中国电信计划在2025年及以后开展液冷规模应用；此外，第三方IDC服务商如万国数据、世纪互联等也是重要的下游用户。 液冷服务器产业链企业盈利能力 企业盈利能力通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。
本文为企业价值系列之【盈利能力】篇，共选取29家液冷服务器产业链企业作为研究样本，并以净资产收益率、毛利率、净利率等为评价指标。
数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。 第10 浪潮信息产业细分：其他计算机设备 盈利能力：净资产收益率12.06%，毛利率6.85%，净利率2.00% 业绩预测：ROE最近三年波动在9%-14%，最新预测均值13.48% 主营产品：服务器及部件为最主要收入来源，收入占比99.33%，毛利率6.76% 公司亮点：浪潮信息实现了从室外液冷一次侧循环冷源到室内CDU、集液器、液冷二次侧循环、液冷服务器等全线布局。 第9 飞龙股份产业细分：底盘与发动机系统 盈利能力：净资产收益率10.04%，毛利率21.54%，净利率6.93% 业绩预测：ROE最近三年波动在3%-11%，最新预测均值12.33% 主营产品：汽车发动机热管理节能减排部件为最主要收入来源，收入占比48.69%，毛利率27.99% 公司亮点：飞龙股份主营业务是汽车领域热管理部件和民用领域热管理部件。公司的数据中心液冷产品在芜湖飞龙、郑州飞龙已建有专门生产线。 第8 华勤技术产业细分：消费电子零部件及组装 盈利能力：净资产收益率13.56%，毛利率9.30%，净利率2.65% 业绩预测：ROE最近三年连续下降至13.56%，最新预测均值14.68% 主营产品：高性能计算为最主要收入来源，收入占比57.54%，毛利率7.77% 公司亮点：华勤技术取得液冷装置及设备的实用新型专利，并在散热方面取得了数据产品散热核心技术。 第7 欧陆通产业细分：其他电源设备 盈利能力：净资产收益率13.33%，毛利率21.36%，净利率7.07% 业绩预测：ROE最近三年连续上升至13.33%，最新预测均值13.80% 主营产品：电源适配器为最主要收入来源，收入占比44.04%，毛利率18.26% 公司亮点：欧陆通的服务器电源产品包括风冷、浸没式液冷在内的两大类电源产品及解决方案，覆盖60w到30kw瓦数段，可应用于数据中心各类型服务器等设备。 第6 中石科技产业细分：电子化学品 盈利能力：净资产收益率10.32%，毛利率30.95%，净利率12.80% 业绩预测：ROE最近三年波动在4%-12%，最新预测均值13.18% 主营产品：导热材料为最主要收入来源，收入占比95.13%，毛利率29.79% 公司亮点：中石科技为数字基建提供全方位热管理解决方案，终端应用涉及通信基站、光模块、交换机、路由器、服务器等。 第5 锐捷网络产业细分：通信网络设备及器件 盈利能力：净资产收益率13.04%，毛利率38.62%，净利率4.91% 业绩预测：ROE最近三年波动在9%-27%，最新预测均值15.12% 主营产品：网络设备为最主要收入来源，收入占比82.52%，毛利率37.86% 公司亮点：锐捷网络推出的基于硅光和液冷技术的数据中心交换机，已在互联网厂商数据中心中得到应用。 第4 科创新源产业细分：其他橡胶制品 盈利能力：净资产收益率2.88%，毛利率20.94%，净利率1.92% 业绩预测：ROE最近三年最高为4.16%，最新预测均值14.06% 主营产品：散热金属结构件为最主要收入来源，收入占比48.30%，毛利率10.81% 公司亮点：科创新源已针对数据中心的散热需求进行了散热结构件的产品开发和技术储备。 第3 巨化股份产业细分：氟化工 盈利能力：净资产收益率11.59%，毛利率17.50%，净利率8.90% 业绩预测：ROE最近三年波动在5%-17%，最新预测均值19.43% 主营产品：制冷剂为最主要收入来源，收入占比38.42%，毛利率29.07% 公司亮点：巨化股份主营业务是基本化工原料、食品包装材料、氟化工原料及后续产品。公司有数据中心液冷热管理材料研发项目。 第2 英维克产业细分：其他专用设备 盈利能力：净资产收益率16.88%，毛利率28.75%，净利率9.90% 业绩预测：ROE最近三年连续上升至16.88%，最新预测均值18.83% 主营产品：机房温控节能产品为最主要收入来源，收入占比53.19%，毛利率26.97% 公司亮点：英维克主营业务是提供精密温控节能解决方案和产品。公司已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案。 第1 润泽科技产业细分：通信应用增值服务 盈利能力：净资产收益率19.50%，毛利率48.93%，净利率41.67% 业绩预测：ROE最近三年连续下降至19.50%，最新预测均值22.58% 主营产品：IDC业务为最主要收入来源，收入占比66.75%，毛利率47.53% 公司亮点：润泽科技交付了行业内首例整栋纯液冷绿色智算中心，将自研的液冷技术全面应用于全国多园区的下一代新型智算中心项目中。
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